韩国 裸舞 星河证券：新质坐褥力海风弹性大 价钱内卷有望缓解

　　中国星河证券研报暗意，寰球两会有望捏续强调因地制宜，随性发展海洋经济。浙江、上海等海洋大省均建议加速海风建设发展，海风算作海洋经济热切代表呈现边缘向好趋势。中国星河证券以为2025年海风高弹性助推风电高增，预测2025年陆风/海风装机达90-100GW/12-16GW，同比增长25.35%/250%。始终来看，散播式风电、风电机组升级雠校恰逢大领域开发更新，有望为行业孝敬新增长点。同期，寰球两会或调换整治“内卷式”竞争韩国 裸舞，风电产业链价钱有望迟缓企稳。风机整机厂商毛利率有望2025年好转，零部件价钱牢固，大兆瓦结构性紧缺或带来价钱微涨。

　　【星河电新】寰球两会前瞻：新能源新动能迈向新周期，AI+引颈波浪

　　中枢不雅点

　　促糜掷成为25年主旋律，锂电充分受益可期。促糜掷、扩内需等议题已成为本年宏不雅经济热切打算之一，据统计各地25年政府责任评释中说起糜掷频率最高，包括糜掷电子、汽车、家居糜掷等，1月上海、南京、河北、海南等多地已明确补贴计谋延续以致加强；同期积极鼓动智能网联、充电网罗建设等多被说起，全年预期高。一方面新能源车在计谋引颈及高质料供给进步的双轮运转下，国内销量有望再超预期酿成强复古，另一方面AI带来的糜掷电子上涨带来的边缘改善将赋予糜掷电池较大弹性空间。据GGII，1月锂电产业链排产上修迎来淡季不淡开门红，景气度捏续性较强，需求牢固增长将带来企业功绩端捏续成就，改日积极矜恤锂电池块投资契机。

　　储能优先级捏续进步，高成长性标签礼服。随性发展新式储能时代、加速鼓动新式储能名堂布局欺诈等表述高频出现于上海、广东等东南部推崇地区以及河南等高比例新能源装机地区。咱们以为电力系统中新式储能地位逐步获取嗜好强调，25年1月《电力系统调度才略优化专项举止推行决议（2025—2027年）》明确了优先调度新式储能，2025年计谋重点将围绕优化配储、赞助工作市集、容量电价、电力现货市集等方面韩国 裸舞，联系计谋在国度/处所层面的密集发布将捏续助力各样储能名堂的盈利机制迟缓完善，经济性将成为改日储能发展的中枢驱能源，将有用带动储能市集始终良性发展。此外，新式储能时代改进亦成为热切导向，万古储能、构网型储能等热门意见有望捏续催化。

　　零/低碳园区等助力消纳，光伏仍可期。2024年国内新增承诺装机再改进高，限制2024年底国内承诺装机占比已达到42%。高比例承诺装机带来的消纳压力成为近两年行业发展瓶颈，24年矜恤度昭彰进步，8月《对于2024年可再生能源电力消纳包袱权重及臆想事项的见告》明确了各省消纳权重且初度对特定行业（电解铝）建议绿电糜掷比例条件。从25年各地政府责任评释看，促进绿色糜掷，零/低碳园区、工业绿色微电网、零碳社区乡村等绿色转型联系意见热度高，此外“疆电外送”、蒙电入沪、青电入桂、粤藏直流等名堂将鼓动电网基建完善进一步增强寰球调度消纳才略。咱们以为消纳问题缓解利好国内承诺新增装机捏续超预期，重迭供给侧加速休养，有望带动光伏快速走出逆境重回增长赛谈。

　　新质坐褥力海风弹性大，价钱内卷有望缓解。咱们以为寰球两会有望捏续强调因地制宜，随性发展海洋经济。浙江、上海等海洋大省均建议加速海风建设发展，海风算作海洋经济热切代表呈现边缘向好趋势。咱们以为2025年海风高弹性助推风电高增，预测2025年陆风/海风装机达90-100GW/12-16GW，同比增长25.35%/250%。始终来看，散播式风电、风电机组升级雠校恰逢大领域开发更新，有望为行业孝敬新增长点。同期，寰球两会或调换整治“内卷式”竞争，风电产业链价钱有望迟缓企稳。风机整机厂商毛利率有望2025年好转，零部件价钱牢固，大兆瓦结构性紧缺或带来价钱微涨。

　　算电协同运转AIDC建设需求，配用电有望受益。咱们以为寰球两会有望络续强调布局改日产业，“东谈主工智能+”举止有望捏续深刻。咱们以为跟着英伟达GB200放量以及国内厂商加大AI老本开支，重迭DeepSeek有用裁汰成本，AI欺诈场景大幅加多，改日AIDC建设需求茂盛，变压器、开关、柴油发电机、HVDC /UPS、工作器电源、BBU/超等电容等配用电开发需求随之加多。咱们优先看好AI电源智力。跟着GPU功耗进步以及机架升级，对AI工作器电源的功率密度和恶果随之进步，AI工作器电源家具价值量有望进步。

　　DeepSeek加速东谈主形机器东谈主0-1产业化。机器东谈主算作改日产业，北京、上海、浙江、河北、安徽、四川等处所评释加速布局，咱们以为寰球两会也将重点说起。东谈主工智能赋能及运转下，海表里东谈主形机器东谈主产业已参加产业化落地前期，市集后劲宽绰。DeepSeek可低成本提供刚烈推理才略，DeepSeek-VL模子可助力机器东谈主已毕更精确的环境感知和清爽，进步多模态交互性能，加速机器东谈主在欺诈场景中的落地和产业发展。当今中枢零部件传感器、延缓器、电机、丝杠等成本占比高达70%，国产化空间较大。跟着东谈主形机器东谈主已毕从0-1的破损，中枢零部件电机、传感器等市集空间有望洞开。

　　寰球和谐电力市集提速，央国企收并购和市值措置热度不减。咱们以为寰球两会有望强调深刻能源措置体制调动，加速建设寰球和谐电力市集。电力供应将呈现多网兼收并蓄，加速已毕跨区均衡互济、赶紧就近均衡，特高压建设始终高景气，2025年有望迎来托付大年，板块有望酿凯旋绩+订单的双重运转。此外，国企调动捏续深刻，电力开发央国企可通过提高信息露馅、完善ESG措置、加强投资者关系等花样加强市值措置。同期，电力体制调动、双碳计谋、能源互联网布局及“一带整个”运转央国企在并购市集保捏活跃加速主业聚焦与国外布局。

　　投资建议：1）锂电：需求向好龙头企业捏续受益 2）储能：高礼服性高成长，优选款式、盈利更优的龙头企业 3）光伏：消纳瓶颈缓解助力需求超预期，供改加速产业周期回顾 4）风电：行业基本面改善，量价皆升 5）电网：国内电网需求茂盛，特高压及主网、配网数智化延续增长态势。GPU功耗进步重迭国内加大AI老本开支，AI工作器电源高景气赛谈量利皆升，空间精深 6）东谈主形机器东谈主：0-1产业化加速，电机、传感器等中枢零部件厂商打造第二增长弧线

　　风险辅导

　　风险辅导：发展不足预期的风险，新能源车销量不足预期的风险，电力需求下滑或新能源发电消纳才略不足的风险韩国 裸舞，资源品或零部件枯竭导致原材料价钱暴涨、企业筹办清苦的风险，竞争加重导致家具价钱捏续下行的风险。